Es comprensible que los propietarios de empresas y los inversores estén preocupados por el rápido aumento de los niveles de inflación, pero ¿qué significa esto para alguien que desea vender su empresa? En pocas palabras, los efectos de la inflación en el valor de una empresa se reducen a cómo afecta la inflación a los flujos de caja actuales y futuros de una empresa. Tres palancas clave impulsan este proceso:
- Actualización de precios (repricing)
- Estructura de Costos
- Capital de Crecimiento y eficiencia inversora
Veámoslo en detalle…
Repricing
¿Cuál es la capacidad de una empresa para actualizar el precio de sus productos o servicios? La capacidad de una empresa para modificar los precios de sus productos depende del tamaño del mercado total accesible y de su cuota de mercado relativa en ese mercado específico. Las empresas que pueden transmitir los aumentos de precios a sus clientes están mejor protegidas de los efectos de una inflación elevada y pueden mantener mejor sus márgenes de explotación. Si el aumento de los costes no puede repercutirse en los clientes a través de precios más altos, se produce un efecto negativo en los márgenes de explotación y, por tanto, en el valor de la empresa, ceteris paribus.
Estructura de costes
La estructura de costes viene determinada por el poder relativo de reajuste de precios y la eficiencia de costes de una empresa. Las empresas que tienen costes importantes y sensibles a la inflación están más expuestas a los efectos de una mayor inflación, y lo contrario también es cierto. La cuestión es qué están haciendo las empresas al respecto, y si estos mecanismos o escenarios se han incorporado a los flujos de tesorería previstos.
- ¿Qué importancia tienen las actuales presiones inflacionistas? Los aumentos de precios son un hecho en cualquier entorno inflacionista, pero las empresas que abordan sistemáticamente la rentabilidad total del cliente y del producto tienen más probabilidades de capear los ciclos inflacionistas que las que se centran únicamente en los cambios de costes.
- ¿Permite el plan de negocio de la dirección ajustar los precios en función de la disposición de los clientes a pagar y de la diferenciación de los productos dentro de un margen aceptable?
- ¿Ha identificado la dirección los productos más afectados por la inflación con el fin de ajustar el abastecimiento o el diseño del producto? En otras palabras, abordar los materiales, el embalaje o incluso las características del producto, en respuesta a los elevados costes de producción y servicio, manteniendo al mismo tiempo la funcionalidad que requieren los clientes.
- ¿Qué importancia tienen las actuales presiones inflacionistas? Los aumentos de precios son un hecho en cualquier entorno inflacionista, pero las empresas que abordan sistemáticamente la rentabilidad total del cliente y del producto tienen más probabilidades de capear los ciclos inflacionistas que las que se centran únicamente en los cambios de costes.
- ¿Permite el plan de negocio de la dirección ajustar los precios en función de la disposición de los clientes a pagar y de la diferenciación de los productos dentro de un margen aceptable?
- ¿Ha identificado la dirección los productos más afectados por la inflación con el fin de ajustar el abastecimiento o el diseño del producto? En otras palabras, abordar los materiales, el embalaje o incluso las características del producto, en respuesta a los elevados costes de producción y servicio, manteniendo al mismo tiempo la funcionalidad que exigen los clientes.
Capital de crecimiento y eficiencia inversora
Es una medida de cuánta inversión se necesita para crecer. Las empresas con perfiles de inversión inflexibles y a más largo plazo tienen más probabilidades de verse afectadas negativamente por la inflación. Por ejemplo, las empresas de infraestructuras y manufactureras en general tienen que invertir importantes cantidades de capital durante periodos más largos que las empresas de servicios o tecnológicas. Las empresas con flexibilidad y tiempo para retirar o retrasar sus inversiones están mejor posicionadas para capear las tormentas inflacionistas que las empresas con menos flexibilidad.
Esta es una medida de cuánta inversión se necesita para crecer. Las empresas con perfiles de inversión inflexibles y a más largo plazo tienen más probabilidades de verse afectadas negativamente por la inflación. Por ejemplo, las empresas de infraestructuras y manufactureras en general tienen que invertir importantes cantidades de capital durante períodos más largos que las empresas de servicios o tecnológicas. Las empresas con flexibilidad y tiempo para retirar o retrasar sus inversiones están mejor posicionadas para capear las tormentas inflacionistas que las empresas con menos flexibilidad.
El entorno de las fusiones y adquisiciones se siente más cómodo con una inflación moderada y estable. Históricamente, los múltiplos de valoración más elevados se pagan en ese entorno, porque la fiabilidad de las estimaciones de beneficios es alta y la incertidumbre, en consecuencia, baja.
Es probable que las actuales fuerzas inflacionistas hagan que las valoraciones de las empresas se vean sometidas a presiones desde el punto de vista de los beneficios, lo que dará lugar a múltiplos de valoración volátiles y más ajustados. Es fundamental evaluar y comprender los flujos de tesorería de la empresa en cuestión para sortear estas incertidumbres y entender el verdadero valor de la empresa en este entorno.
Fuente: Christopher Esterhuysen, FYI-GGI News Nr3 Autumn 2022
